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鲁润股份(最新来自鲁润股份)


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两年半前，能源巨头王广西陷入债务困境，不得不出售资产自救。近期随着永泰能源(600157)的退市风险。SH)，核心上市平台，被解禁后，王广西在经历困难后迎来了曙光。

1月17日，永泰能源发布业绩预增公告，预计2020年归母净利润46.2亿-48.05亿元，同比增长3196%-3328%。永泰能源业绩大幅增长的主要原因是去年底完成重组，债务重组收入达到45.1亿元。扣除这笔非经常性损益，永泰能源去年的净营业利润约为2亿元。

永泰能源去年9月曾被警告退市风险。得益于债务重组，永泰能源退市风险解除，股票简称由“*ST永泰”变更为“ST永泰”，1月19日复牌。

“黑金”丰富

永泰能源的掌舵人是现年52岁的王广西。截至2020年三季度末，王广西控制的永泰集团持有永泰能源32.41%的股权，为永泰能源的控股股东。

从广西大学毕业后，王加入了江苏的前身江苏投资公司，担任管理人员。这位国企高管的经历让王广西积累了资源和人脉。2002年，王广西下海创业，成立苏州新鸿泰房地产投资有限公司顾问分公司，次年更名为苏州新鸿泰房地产投资有限公司，这是整个永泰集团的起点。

起初，王广西对职业的构想是基于房地产和医学两大方向。但随后飙升的煤炭市场让王广西走上了“煤老板”之路。

2007年，王广西永泰集团收购了鲁润股份。2009年，王广西从舒长雄的华英投资手中获得有资格作为山西省煤炭资源兼并重组主体的华英山西的控股权，正式进入煤炭行业。2010年，永泰能源借道鲁润股份登陆资本市场。

凭借煤炭这个“黑金”帝国，王广西迅速完成了资本积累。2015年，王广西夫妇以370亿元财富位列胡润百富榜第37位。

值得一提的是，王广西这个门外汉，没有两个人的支持也能成为“煤老板”。2010年，王家岭煤矿发生重大事故。中煤建原总经理王金玉、中煤建安监局原局长徐培忠受到牵连，受到行政降级、党内严重警告处分。随后，他们带领中煤大屯能源多个老部门加入永泰，成为永泰煤业的实际交易团队。

王、徐在永泰能源组建了“民企体制与国企管理”团队。他们在煤炭行业多年的经验和资源也使得王广西的煤炭版图不断扩大。

到2017年，永泰能源已经整合了至少15家煤炭企业，成为行业内领先的民营企业。巅峰时期永泰能源市值过千亿，业务边界迅速扩张。先后收购华英石化、华晨电力，最终建成煤电一体化能源帝国。

然而，永泰能源最终为自己的快速扩张付出了代价。

债务危机

2018年7月，永泰能源债券违约引发债务危机。随后，从管理层退休多年的王广西复出，接替徐培中出任永泰能源董事长。联想到王广西此前公开表示“我既不会天上跑，也不会楼上跳”，外界认为王广西的“回归”无疑是为了盘活数千亿的永泰能源。

2018年底，永泰能源负债达到780亿，其中620多亿是有息负债。永泰集团的财务状况也好不到哪里去。2018年末，永泰集团有息负债达到821亿，资产负债率达到72.85%。

如何缓解金融危机？最直接的办法，当然是出售资产。2018年7月，永泰能源公布了之一批资产出售计划，将惠州石化项目、英国核电项目、中汇财险项目、金城银行等8个项目上架，投资额100亿元，其中不乏永泰能源的明星项目，初始投资额238亿元。2020年3月，永泰能源公开挂牌 *** 陕西宜化矿业公司70%股权，底价75.4亿元。

此外，王广西还在2018年出售了他在金鑫生殖的股份。次年，金鑫生殖成功赴港上市，王广西错过了资本盛宴。

永泰能源也在试图拉拢国有资产纾困。2018年8月，永泰能源控股股东永泰集团与北京能源集团签署重组意向协议，但一年后，这一重组方案因到期而流产。

2020年8月，债权人余煤矿向法院申请对永泰能源进行破产重整，随后永泰能源股票停牌，股票简称变更为“*ST永泰”。

经过多次协调，2020年12月，永泰能源抛出了一个颇具争议的重组方案，即50万元及以下的小额债务以现金方式清偿，剩余债务保留12年，大部分债转股。

根据重组方案，永泰能源初步审核确认债权共计363.65亿元。其中有财产担保的债权54.26亿元，普通债权309.39亿元。有担保债权人处分资产的权利加上为延期清偿而保留的债务；普通债权中，每个债权人50万元以下以现金清偿；超过50万部分按20.78%的比例保留12年，其余部分转为债务。但由于当时债转股方案的转股价格高于股价，一度引起债权人不满。

2020年12月31日，永泰能源宣布重组完成。永泰能源表示，基于2020年第三季度财务数据，本次重组方案实施后，预计永泰能源资产负债率将由73.04%降至55.72%，每年节省财务费用11.33亿元。

欢迎一个转折点

债务重组是王广西顺利摆脱困境的关键一环。但值得注意的是，在疫情和债务的双重夹击下，2020年永泰能源的扣非净利润增长了一倍多。

电力、煤炭、石化是永泰能源目前的主营业务。2020年前三季度，永泰能源实现营收157.4亿元，同比增长3%，归母净利润1.98亿元，同比增长51.4%。若扣除非经常性损益，永泰能源扣非净利润增长129.11%。

同期，永泰能源电力板块发电量达253.75亿千瓦时，同比增长3.5%；原煤产销量分别为720.9万吨和717.9万吨，同比增长14.09%和13.98%；石化产品贸易量67.64万吨，同比增长82.51%。

受极寒天气、经济复苏等因素影响，煤炭、火电行业正在进入新的上行周期。特别是，煤炭价格正处于三年来的更高点。

有分析称，永泰能源估值处于历史更低水平，低于同行业上市公司。随着煤炭、火电行业新一轮上升趋势，重组完成，在建项目投产。